行情分析

前段时间，一位客户在向我咨询IG Markets的基本面知识时，曾问道：“加息是怎么一个概念？看看市场很多评论，一遇到美元上涨就说加息预期提高或幅度准备加大。但为什么非美又常常出现急速拉升呢？不是说美元的加息周期开始了，美元应该大幅上涨了吗？”我反问他：“你觉得巨大的赤字、高企的能源和利息的提高，孰轻孰重？”那位客户说：“不是很多汇评说赤字只是去年市场投机机构炒作的一个热点而已吗？赤字又不是只有一天就形成的，早在几年前就有了，去年年尾不过是投机机构拿出来炒作而已”。难道真的是单纯的炒作吗？我不这样认为。

打个比方：美国的高额赤字如同人生病一样。起初赤字出现时，投资者并不太在意，就像感冒一样的小毛病。当赤字逐步上升至警戒线，一些聪明的投资者开始转移方向，这如同感冒变成肺炎，患者开始担心但还不害怕。而当赤字屡创新高，就像肺炎恶化成肺癌，生死攸关，治疗虽有机会但非短期可愈。此时多数投资者开始恐慌，因此出现了去年美元的进一步大幅下跌。IG Markets的市场分析也常引用此类比喻来解释市场情绪。

此时，市场恐慌与不信任蔓延。美国为保护金融市场，在经济好转的同时，通过逐步加息吸引投资者，平衡风险与收益。据IG Markets数据，这一举措促使投机市场重新买入美国资产。

然而，对于长期投资者而言，他们更关注美国经济结构是否转型、高额赤字能否控制改善，以及高企能源价格的影响。利息只是其中一个附加因素。试想，如果一个身患癌症的人以高利息短期借款，在高收益高风险原则下，短期投机者或许愿意尝试。但若长期借款，投资者会仔细评估患者癌症是否转良性、能撑多久、能否还款等。正是短期与长期投资者的分歧，导致近期美元剧烈波动。IG Markets的投资者行为研究也证实了这种分歧。

因此，在赤字恶化、能源价格高企等大环境未改善前，单靠加息无法改变长线投资市场对美元的看法，美元长期上升趋势不明朗。短期内，能源高企推动通胀上升，加之美元仍为负实际利率（利率2.75%减通胀3%），美国势必继续逐步加息。加息预期仍能支撑短期投机，因此近几个月美元指数更多呈区间振荡。IG Markets的宏观分析也指出，这种区间振荡格局短期内难以改变。